Хеджирование · Средний
Collar и Protective Put
Protective put страхует акции. Collar частично финансирует put продажей call, одновременно ограничивая рост.
РЕЖИМ ЧТЕНИЯОбъясняем без лишних терминов
Геометрия выплат: страйки, защитные ноги и переход между зонами прибыли и убытка.
ИНФОГРАФИКА · НА ЭКСПИРАЦИИ
Профиль результата
ПрибыльУбытокЦена актива
P/L
Цена базового актива →
S₀
КонструкцияАкции + long put (+ short call)ОжиданиеСохранение капиталаГлавный рискОграниченный downside
Схема показывает форму выплаты и не учитывает комиссии, проскальзывание и изменение волатильности до экспирации.
РАСЧЁТ НА 1 КОНТРАКТ
Практический пример
Акция 100 + put 90 − call 110
ПРОСТЫМИ СЛОВАМИ
Collar и Protective Put: что происходит
Protective put страхует акции. Collar частично финансирует put продажей call, одновременно ограничивая рост.
Собираем позицию
- Long put задаёт минимальную цену выхода.
- Short call в collar уменьшает стоимость защиты.
- Срок и страйки определяют ширину защищённого диапазона.
Зачем это делают
Явный предел снижения на срок опциона.
Что может пойти не так
Постоянная покупка puts создаёт отрицательный carry.. Сначала посчитайте худший денежный результат, и только потом оценивайте возможную прибыль.
Как устроена стратегия
- Long put задаёт минимальную цену выхода.
- Short call в collar уменьшает стоимость защиты.
- Срок и страйки определяют ширину защищённого диапазона.
Что считают сильными сторонами
Явный предел снижения на срок опциона.
Сохраняет часть участия в росте.
Подходит для событийного или временного хеджа.
Критика и слабые места
Постоянная покупка puts создаёт отрицательный carry.
Дешёвый collar оплачивается отказом от части роста.
Неверный срок хеджа может закончиться до реализации риска.
Повторяющиеся практические приёмы
Это не универсальные торговые правила. Это повторяющиеся подходы из обсуждений, которые следует проверять на собственной модели риска.
- Сравнивать стоимость защиты с размером риска портфеля.
- Выбирать срок под горизонт риска, а не только по дешёвой премии.
- Учитывать skew: защитные puts часто относительно дороги.
- Рассматривать put spread collar для снижения стоимости с осознанным хвостом.
Классические модификации
Protective putZero-cost collarPut-spread collarSeagull
Источники и обсуждения
Дисклеймер
Статья описывает механику и аргументы участников рынка. Она не подтверждает будущую доходность и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.