Асимметрия / convexity · Экспертный
Ratio и Backspread
Соотношение купленных и проданных опционов создаёт асимметричный профиль: ratio обычно продаёт convexity, backspread покупает её.
РЕЖИМ ЧТЕНИЯОбъясняем без лишних терминов
Геометрия выплат: страйки, защитные ноги и переход между зонами прибыли и убытка.
ИНФОГРАФИКА · НА ЭКСПИРАЦИИ
Профиль результата
ПрибыльУбытокЦена актива
P/L
Цена базового актива →
S₀
КонструкцияНеравное число опционовОжиданиеСильное движениеГлавный рискМожет быть неограничен
Схема показывает форму выплаты и не учитывает комиссии, проскальзывание и изменение волатильности до экспирации.
РАСЧЁТ НА 1 КОНТРАКТ
Практический пример
Продать 1 call 100, купить 2 call 110
ПРОСТЫМИ СЛОВАМИ
Ratio и Backspread: что происходит
Соотношение купленных и проданных опционов создаёт асимметричный профиль: ratio обычно продаёт convexity, backspread покупает её.
Собираем позицию
- 1×2 ratio продаёт больше дальних опционов, чем покупает.
- Backspread покупает больше дальних опционов против проданного ближнего.
- Риск между страйками и хвосты необходимо считать отдельно.
Зачем это делают
Гибкая работа со skew.
Что может пойти не так
Название «zero cost» скрывает крупный риск в промежуточной зоне.. Сначала посчитайте худший денежный результат, и только потом оценивайте возможную прибыль.
Как устроена стратегия
- 1×2 ratio продаёт больше дальних опционов, чем покупает.
- Backspread покупает больше дальних опционов против проданного ближнего.
- Риск между страйками и хвосты необходимо считать отдельно.
Что считают сильными сторонами
Гибкая работа со skew.
Backspread может дать convexity с небольшим debit или credit.
Точная настройка delta/gamma.
Критика и слабые места
Название «zero cost» скрывает крупный риск в промежуточной зоне.
Непокрытая сторона ratio может иметь неограниченный убыток.
Сложно управлять при изменении skew и IV.
Повторяющиеся практические приёмы
Это не универсальные торговые правила. Это повторяющиеся подходы из обсуждений, которые следует проверять на собственной модели риска.
- Всегда строить полный payoff, включая оба хвоста.
- Не путать ratio spread и backspread: количество ног меняет знак gamma.
- Определять план до входа в зону максимального убытка.
- На MOEX отдельно учитывать ГО и вариационную маржу.
Классические модификации
Call ratio spreadPut ratio spreadCall backspreadPut backspread1×2 volatility spread
Источники и обсуждения
Дисклеймер
Статья описывает механику и аргументы участников рынка. Она не подтверждает будущую доходность и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.